期权调整价差(OAS)是相对无风险利率的价差,通常以基点(bp)的方式进行量度。
期权调整价差(OAS)是相对无风险利率的价差,通常以基点(bp)的方式进行量度。
一般以国债即期利率曲线(或同一发行人即期利率曲线)为基准,在此基准上水平浮动一定利差,综合考虑利率的波动,将期权调整后的现金流进行贴现,得到含权债券的理论价格,最终使理论价格等于市场价格的利差水平就是OAS。OAS 可视为对投资者面临多种风险的补偿(例如流动性溢价、违约风险、模型风险)。
20世纪80年代随着抵押贷款支持证券(MBS)等含权债券市场规模的不断扩大,国际市场上出现了一种新的债券价值判断方法:期权调整利差option adjusted spread,简称OAS。
由于OAS 综合考虑了即期利率曲线、利率波动、期权等因素,能够比较准确地反映利率敏感型固定收益证券的价值,因此被广泛运用于抵押贷款支持证券MBS、资产支持证券ABS、结构性证券(structure)、保险产品等各种含权债券的价值分析中。
期权调整价差计算过程:
①找出作为OAS 比较的基准利率-即期利率曲线。从理论上讲,即期利率曲线应由不同期限的一系列零息券利率所组成,但是市场零息券数量有限、期限不全,因此实际操作过程中通常是利用现有债券,运用票息剥离法(bootstrap)以及线性插值法或其他统计方法得到即期利率曲线。
②以适当的模型刻画利率变动过程。一般认为利率是遵循正态随机游走或对数正态随机游走过程。假设利率的波动率水平,选择适当的模型随机产生利率并使之与即期利率期限结构相一致。
③沿每一条利率路径,依据契约条款,计算每个时间节点的自由现金流。
④在基础利率水平上加上一定利差(OAS)作为贴现率,将自由现金流依利率路径贴现,形成零时刻的价值。
⑤将零时刻各利率路径的贴现值加权,得到含权债券的模型理论价值。
最后,重复第四、五步使得理论价值等于市场实际价格,解出OAS。
以上内容就是本文关于期权调整价差的简单介绍,想了解更多期权调整价差相关期权以及期货投资知识,请关注金投期货网相关期货投资知识。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。