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天然橡胶期货投资分析

天然橡胶期货投资分析:我国天然橡胶产业领域和其他加工行业一样,主要分为上中下游三个组成部分。

天然橡胶期货投资分析:我国天然橡胶产业领域和其他加工行业一样,主要分为上中下游三个组成部分。

上游包括天然橡胶生产企业,在我国主要包括海胶集团、云南农垦、广垦集团这三大国企,以及遍布海南、云南、广东等地大大小小的民营天然橡胶种植加工企业。天胶产业中游主要是各类橡胶贸易企业,国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如钢材等就定价原则来说有很大不同,天然橡胶虽然也是大宗商品,但其贸易中的定价仍以传统的一对一询价为主,这与有色金属和钢材明显不同——金属现货往往有比较权威的集中定价市场。天胶产业链的下游主要是涉及天然橡胶消费的橡胶制品业及以汽车行业为代表的终端消费企业,橡胶制品业主要包括轮胎、胶带、胶鞋、医疗器械等,其中轮胎行业是最主要的天然橡胶消费行业。

近年来,我国非轮胎橡胶制品行业快速发展,大大拉动了市场对丁腈橡胶、氢化丁腈橡胶、氯丁橡胶、三元乙丙橡胶等合成橡胶的需求量。但由于产能的限制,国内生产的三元乙丙橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶等无论在产量还是性能方面,都不能满足市场要求,每年进口量仍然很大。

橡胶制品业大部分属于劳动密集型行业,附加值不高,天然橡胶的原材料成本通常占50%左右,原料价格的波动直接影响到企业的利润及行业的竞争力。在天胶价格急剧上涨的过程中,橡胶制品的生产成本急剧上涨,而成本转嫁给下游的终端消费企业需要较长的时间周期,这将造成橡胶制品企业盈利能力下滑,影响企业的良性发展。在市场不景气时,企业的采购成本虽然会降低,但由于下游消费放缓,同产企业会降低产能,此时企业的常备周转库存有跌价减值的风险,但这对于那些库存合理的橡胶制品企业影响不大。

在天然橡胶产业链中,处于生产和消费环节中间的就是为数众多的橡胶贸易企业。从我们的考察情况来看,国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如铜、钢材等就定价原则来说有很大不同。天然橡胶虽然也为大宗商品,但其贸易中的定价仍以传统一对一询价为主。如今信息化和电子化的发达直接导致天然橡胶各贸易商报价在任一时段都趋于高度一致,正常的贸易很难带来利润空间,贸易商利润的主要来源还是依靠“做行情”,即在价格相对低位囤货,在市场价格相对高位卖出,依靠“做行情”的贸易方式在市场发生极端变化时必然存在较大的风险。

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